Paramount oficializa la compra de Warner Bros. Discovery

Con la promesa de mantener una producción cinematográfica para salas de un mínimo de 30 largometrajes al año, crear una única plataforma que unifique Paramount+, HBO Max y Pluto, y una estrategia de producción de contenido tanto para plataformas propias como para terceros, Paramount ha hecho oficial la compra de Warner Bros. Discovery, imponiéndose así a la oferta inicial de Netflix y construyendo una de las mayores empresas audiovisuales del mundo a la espera de la aprobación de las autoridades de competencia.

Paramount y Warner Bros. Discovery ya han firmado el “el acuerdo definitivo de fusión”, dando forma a lo que han definido como una “empresa global líder en medios de comunicación y entretenimiento” que se centrará en “ampliar las opciones de los consumidores” y potenciar el “talento creativo en todo el mundo”. Con estas palabras, se preparan ante las posibles inferencias de las autoridades de competencia, que ya había expresado sus dudas en términos similares al estudiar el malogrado acuerdo inicial con Netflix.

Según los términos anunciados, Paramount pagará en efectivo por cada acción en circulación de WBD. La transacción ha sido aprobada por unanimidad por los consejos de administración de ambas empresas y se espera que se cierre en el tercer trimestre de 2026, sujeto a las condiciones de cierre habituales, incluidas las autorizaciones reglamentarias y la aprobación de los accionistas de WBD, cuya votación está prevista para principios de la primavera de 2026. En caso de que la transacción no se haya cerrado para entonces, los accionistas de WBD recibirán una “comisión por tick” por cada acción por cada trimestre (calculada diariamente) hasta el cierre.

Las primeras pinceladas de la nueva empresa

La fusión, en palabras de Paramount, abre la puerta a “oportunidades innovadoras y atractivas” para contar historias a través de los mejores estudios de cine y televisión, plataformas de streaming y lineales de la empresa combinada. Juntas, Paramount y WBD prometen ofrecer “más opciones” a los consumidores a través de sus plataformas de streaming, con una filmoteca de más de 15 000 títulos y miles de horas de programación televisiva. De esta forma, Paramount será el hogar de muchas de las franquicias más emblemáticas y duraderas del mundo, entre las que se incluyen Misión imposible, El señor de los anillos, Juego de tronos, El universo DC, Las Tortugas Ninja, Transformers, Star Trek y Bob Esponja.

La empresa fusionada también una de las carteras de derechos deportivos más atractivas y competitivas del sector, que incluye la NFL, la UFC, la NHL, la Big Ten y la Big 12 Football, el baloncesto universitario y la NCAA, con la capacidad de distribuir estos derechos de forma colectiva en sus plataformas. Esta cartera se complementa con la red de cable de Paramount, que abarca entretenimiento, deportes y noticias y “mejorará significativamente el flujo de caja, liberará eficiencias y reforzará nuestra capacidad para gestionar las presiones del mercado lineal”.

David Ellison, presidente y director ejecutivo de Paramount, ha comentado sobre el acuerdo: “Desde el principio, nuestra búsqueda se ha guiado por un objetivo claro: honrar el legado de dos empresas emblemáticas y, al mismo tiempo, acelerar nuestra visión de crear una empresa de medios y entretenimiento de última generación. Al unir estos estudios de talla mundial, nuestras plataformas de streaming complementarias y el extraordinario talento que hay detrás de ellos, crearemos un valor aún mayor para el público, los socios y los accionistas, y no podríamos estar más entusiasmados con lo que nos depara el futuro”.

Desde Warner, David Zaslav, presidente y director ejecutivo, añade: “Estoy muy satisfecho con el resultado que hemos logrado para los accionistas de WBD y la industria del entretenimiento. Nuestro principio rector a lo largo de este proceso ha sido garantizar una transacción que maximice el valor de nuestros emblemáticos activos y nuestro estudio centenario, al tiempo que ofrezca la mayor certeza posible a nuestros inversores. Esperamos con interés trabajar con Paramount para completar esta histórica transacción”.

Claves estratégicas y financieras de la fusión

La confirmación del que ha sido uno de los grandes culebrones de la industria audiovisual de los últimos años viene acompañada de una serie de promesas que adelantan las líneas estratégicas de la empresa fusionada. Una de las primeras dudas ha quedado resuelta: Paramount mantendrá activos ambos estudios, al tiempo que dará prioridad a la “atracción y retención de talento creativo” para poder producir 15 largometrajes al año por estudio, dirigidos a salas de cine y plataformas.

Con respecto a las plataformas de vídeo bajo demanda, Paramount creará una única plataforma directa al consumidor con un “mayor alcance, compromiso y capacidad de monetización”, uniendo las principales virtudes de Paramount+, HBO Max y Pluto. “El acuerdo aportará un valor atractivo tanto para los proveedores de contenidos como para los consumidores, al establecer otro competidor fuerte y creíble en el mercado actual del streaming”, subrayan la empresa.

El balance y el flujo de caja pro forma permitirán seguir invirtiendo en iniciativas de crecimiento, como demuestran los acuerdos anunciados por Paramount desde el cierre de la fusión con Skydance, entre los que se incluyen South Park, la UFC, producciones de los hermanos Duffer y Activision, entre otros.

Compromiso con las salas de cine

La transacción también abordará los principales requerimientos de la industria de la distribución, reclamadas por personalidades como James Cameron. Todas las películas se estrenarán en las salas de cine, con un plazo mínimo de 45 días a nivel mundial antes de estar disponibles en vídeo bajo demanda (VOD) de pago, con la intención de alcanzar los 60-90 días o más para maximizar la audiencia de los estrenos más exitosos.

Asimismo, ambos estudios seguirán apoyando un ecosistema dinámico de terceros mediante la concesión de licencias de sus películas y programas en sus propias plataformas y en las de terceros, al tiempo que seguirán siendo compradores activos de contenidos de estudios externos y productores independientes. Tras su estreno en salas, cada película pasará a la ventana de vídeo doméstico estándar actual del sector, conservando el vídeo bajo demanda de pago antes de su disponibilidad en los servicios de streaming por suscripción.

Detalles de la transacción

Paramount adquirirá el 100 % de WBD por en efectivo por acción, más la “ticking fee”, valorando WBD en valor patrimonial y en valor empresarial. Paramount espera que la adquisición genere más de en sinergias, impulsadas por una combinación de integración tecnológica (como la migración de la empresa combinada a un único sistema de planificación de recursos empresariales y la consolidación de las pilas de tecnología de streaming), eficiencias en toda la empresa, incluyendo ahorros en adquisiciones, optimización de la huella inmobiliaria combinada y otras medidas de racionalización de la eficiencia operativa.

Sobre una base totalmente sinérgica, esto valora WBD en 7,5 veces el EBITDA de 2026. Al cierre, la compañía espera tener una deuda neta sobre EBITDA de 4,3 veces sobre una base sinérgica, con un camino hacia métricas de crédito de grado de inversión en un plazo de tres años desde el cierre. La transacción se financia con 47 000 millones de dólares en capital, respaldados íntegramente por la familia Ellison y RedBird Capital Partners. Al cierre de la operación, el capital puede incluir otros socios estratégicos y financieros. S

Según los términos de los compromisos de capital, se emitirán nuevas acciones de clase a un precio de por acción. Los términos de esta inversión de capital fueron decididos por un comité especial del consejo de administración de Paramount compuesto por consejeros independientes con asesores legales y financieros independientes. Además de la nueva inversión de capital en efectivo, la transacción está respaldada por 10.000 millones de dólares en compromisos de deuda de Bank of America, Citigroup y Apollo, que incluyen para respaldar la línea de crédito puente existente de WBD y de nueva deuda incremental. El excluye de la financiación puente de estas instituciones para respaldar nuestra línea de crédito renovable existente.

Además, los actuales accionistas de Paramount tendrán la oportunidad de participar en una oferta de derechos de acciones de clase junto con la nueva inversión de capital, que se espera que se produzca más cerca de la fecha de cierre, a un precio de por acción. La transacción propuesta entre Paramount y WBD no está sujeta a ninguna condición de financiación.

En relación con la firma del acuerdo de fusión, Paramount ha rescindido su oferta pública de adquisición en efectivo para adquirir todas las acciones en circulación de WBD.